三问半导体板块巨震：为何暴跌？见顶了吗？能买入吗？ ...

leo2ooo · 发表于 2026-7-14 22:28:44

近期，全球半导体板块上演了一出惊心动魄的大戏。美股市场的费城半导体指数（SOX）短短数月内涨幅翻倍，存储芯片三巨头——三星电子、美光科技和 SK 海力士——市值相继突破 1 万亿美元。
然而，就在投资者争相涌入之际，行情突然急转直下。SK 海力士和三星电子从 6 月高点大幅回落，带动韩国股市较高点下跌超 20%。13 日，内存 ETF"Roundhill Memory ETF" 比上周末暴跌 9%，与 6 月 22 日创出的最高点相比，不到一个月下跌了三成。
巨震之下，一个问题摆在面前：现在是入局的好时机吗？

韩国散户不再 " 逢低抄底 "，机构也在撤退

据彭 · 博社 14 日报道，韩国市场交易风格出现明显反转，韩国散户投资者一改此前逢低抄底的操作习惯，于本周二净卖出价值约 2.5 万亿韩元（按当前汇率约合 114 亿元人民币）的韩国综合指数成分股。
彭博统计数据显示，2026 年以来，SK 海力士股价已有超 50 个交易日出现双向超 5% 的剧烈波动。叠加 7 月 23 日季报披露的业绩窗口期，个股短期震荡行情或将延续。
受芯片主题杠杆 ETF 热度攀升、产品调仓交易频繁影响，韩国股市因股价剧烈波动触发的盘中临时停牌次数创下历史新高。多位分析师此前预警，SK 海力士美股上市叠加杠杆 ETF 的交易特性，会将韩国市场的波动风险扩散至全球资本市场。
与此同时，机构也在撤退。
据英国《金融时报》13 日报道，富达国际、贝莱德等多家资管机构开始质疑 SK 海力士、三星电子等芯片巨头牛市行情的可持续性。这些企业是美国科技巨头布局 AI 芯片与数据中心的核心供应商，也是此轮半导体行情的核心标的。
《金融时报》上述报道称，今年以来，外资已净卖出价值 1000 亿美元的韩国股票，直接拖累韩元兑美元汇率走弱。背后核心原因是，多数机构投资组合触及集中度风控红线：主动型基金单只个股持仓占比通常不超过 10%；受美国税务规则限制，基金中权重超 5% 的个股总持仓不得超过基金规模的半数。
贝莱德全球首席投资策略师李薇表示，受头部存储、芯片巨头股价剧烈波动影响，这家全球最大资管机构已选择适时止盈，减持新兴市场中权重超基准的个股仓位。
她指出，当前市场对芯片企业的盈利预期已充分兑现、估值处于高位，叠加市场高波动环境，机构现阶段以观望为主。

富达国际多资产投资组合经理卡罗琳 · 肖（Caroline Shaw）未针对个股发表评论，但透露已减持成长股仓位，转而布局新兴市场中估值更低、关注度不足的优质标的。
不过，从美股市场来看，专注于 ETF 的金融信息网站 etf.com 数据显示，截至 7 月 10 日（上周五）的一周内，投资者向美国上市的 ETF 注入了近 400 亿美元。在个股方面，iShares 半导体 ETF（SOXX）以 53 亿美元的资金流入领跑，其次是 Vanguard 标普 500 指数 ETF（VOO），资金流入 44 亿美元。
上述网站称，在第二季度经历大幅上涨后，半导体 ETF 在第三季度初出现回调，但根据目前的资金流入情况，一些投资者将此次回调视为买入良机。

这轮行情见顶了吗？

日经 · 中文网 14 日发布的报道指出，拖累存储半导体股的并非业绩恶化，而是投资者心理的变化。市场开始担忧供过于求比预期更早出现：各存储企业同时宣布增产，存储半导体行业此前一直存在的 " 硅周期 "（繁荣期扩产、萧条期过剩亏损）可能重演。晨星分析师预测，" 由于 2027 至 2028 年产能大幅增强，2029 年将迎来周期转换 "。
技术创新也构成威胁。美国谷歌今年 3 月发布压缩技术 "TurboQuant"，声称可将 AI 模型运算所需内存容量最多减少到六分之一——这意味着，即便 AI 需求持续，存储芯片的 " 用量 " 也可能被技术压缩。
卡罗琳 · 肖表示，指数权重高度集中，叠加韩国芯片股杠杆交易泛滥、放大股价波动的现状，都是市场行情见顶的典型信号。她直言，这些现象正是机构判断行情是否透支、炒作过热的重要依据。
对于投资者来说，接连巨震到底是泡沫破裂的前兆还是入场的绝佳机会？
摩根大通私人银行股票策略师卡梅伦 · 崔（Cameron Chui）分析称：" 杠杆 ETF 会放大市场短期波动，但不会改变行业核心基本面，这种超调波动中也蕴藏着投资机会。整体来看，相较于新兴市场与发达市场整体估值，当前全球半导体板块估值已具备较高吸引力。"
彭 · 博社 12 日发布的报道援引新加坡 Indosuez Wealth 亚洲首席策略师 Francis Tan 的话表示：" 买入与否其实取决于个人的投资组合：如果投资者目前对这些股票的配置不多，那么现在正是买入的好时机，可以为与人工智能主题相关的投资组合增添增长成分，这些股票的盈利能力强劲，预计未来仍将保持良好势头。"
盛宝银行首席投资策略师查鲁 · 查纳纳则表示：" 韩国需要证据证明内存超级周期依然强劲。" 她补充说，仅仅价格低廉并非买入的理由。" 我担心本季度许多超大规模数据中心运营商仍会大手笔支出，但开始谈论如何优化成本，这对内存市场来说是个坏消息，因为这意味着高价正在扼杀需求。"
首尔教保人寿主动权益投资负责人金敏相表示：" 韩国股市从未出现过如此空前、爆发式的盈利增长势头。" 不过，金敏相对市场极致剧烈的波动行情保持警惕，考虑到芯片企业盈利的强周期性，他建议现阶段规避韩国芯片股。
截至 14 日收盘，韩国 KOSPI 指数收盘涨 0.73%，此前一度跌超 5%。SK 海力士抹去一度达 9% 的跌幅。SK 海力士收涨超 3%，三星电子涨超 3%。港股市场上，南方两倍做多三星电子现涨超 8%，南方两倍做多海力士涨超 8%。

文：罗琨

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